【新時代環保邱懿峰團隊】永泰能源：生產經營正常穩定，債務重組正穩步推進-財經新聞 - 臺灣新浪網

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來源：新時代證券研究

【環保】

永泰能源：生產經營正常穩定，債務重組正穩步推進

融資環境偏緊導致公司突發債務危機。從2016年開始，隨著內外部環境的轉變，在金融去槓桿、嚴監管背景下，公司融資環境急劇惡化，再加上公司負債規模和整體負債率較高，公司流動性出現暫時性困難。2018年7月5日，永泰能源發行的2017年度第四期短期融資券構成實質性違約，也觸發了公司其他債券交叉保護條款，導致公司直接融資渠道關閉，流動性危機出現，從而造成了公司層面的債務危機。

積極應對債務危機，債轉股+債權延期+238億元非核心資產處置。出現債務危機后，公司積極採取各種舉措化解風險。債委會迅速成立並採取了一系列救助幫扶措施使得公司正常生產經營穩定，較好的保持了公司經營造血能力。目前債務重組初步方案為通過實施債轉股、債權延期、降低企業財務成本等措施幫助企業降槓桿。公司還迅速制定了238億元的資產出售計劃，目的是出售和盤活不能產生現金流的存量資產，降低負債率。

公司生產經營正常穩定，重大項目持續建設。近幾年公司正常經營並沒有停滯，生產經營正常有序，項目建設持續推進。公司經營活動現金凈流量逐年上漲，2019年達到了51.69億元。公司此前規劃的重大項目仍然在持續建設，華瀛石化項目於2019年10月試運營；2020年1月南陽電廠1號機組正式投入商業運營，2號機組預計於2020年年底投運；華晨電力二期2×40萬千瓦燃機熱電聯產機組預計2020年下半年投入商運；丹陽2台10萬千瓦燃機熱電聯產機組預計將於2021年投產運營。

能源領域煤炭、電力和石化三大板塊持續發力。公司優質煤炭資源豐富，電力向清潔能源、熱電聯供拓展，石化板塊項目區域優勢明顯、項目資質稀缺。公司在產的主焦煤及配焦煤煤礦總產能規模為975萬噸/年；正在運營的發電裝機容量909萬千瓦，規劃及在建裝機容量332萬千瓦，總裝機容量1,241萬千瓦；華瀛石化項目於2019年10月試運營。

盈利預測、估值與評級：我們預計公司2020-2022年EPS分別為0.03、0.04和0.04元，當前股價對應PE分別為44.2、32.2、28.3倍。考慮債務重組尚未落地，首次覆蓋給予「中性」評級。

風險提示

債務重組失敗，煤價大幅下跌，項目建設不及預期，石化項目盈利不及預期，融資環境惡化。

《生產經營正常穩定，債務重組正穩步推進》2020-06-29

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July 01, 2020 at 07:30AM
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