來源：醫藥佐料
核心觀點：
國際醫學：醫院產能有較大提升空間，首次覆蓋給予「買入」評級
公司醫院病床使用率提升空間較大，2021年盈利確定性高；預計2020-2022年歸母凈利潤分別為0.17億、1.21億、4.76億，EPS分別為0.01、0.06、0.24元，當前股價對應P/E分別為648/92/23倍，考慮公司前期醫院建設影響利潤，未來業績彈性大，給予估值溢價，首次覆蓋給予「買入」評級。
公司擁有多家優質醫療機構，床位數量快速擴張帶動業績提升
公司旗下醫院中專家資源豐富、影響力強；遠程會診、手術機器人等配套完善，獲客能力強。其中西安國際醫學高新醫院是西安高新區目前唯一的三甲醫院，一期項目800張床位，單床產出100萬/年，凈利率15%，二期預計2020年內投用，將新增床位1000張；西安國際醫學中心醫院產能釋放空間最大，最大容量5037張床位，開業不到1年使用床位已超過800張超預期，依靠優質醫師資源、同步國際的先進設備、口碑積累，未來提升空間較大，單床產出有望超過高新醫院；西安國際醫學商洛醫院預計2020年內開診，投入1800張床位，有望成為商洛市最高水平的三甲醫院；西安國際生殖醫學中心預計2020年年內取得IVF業務牌照，將成為具備4萬例IVF周期運行能力的高水平生殖醫學平台。
攜手阿里打造綜合醫療服務體系，醫生資源、口碑優勢在陝西名列前茅
公司將在打造綜合醫療服務平台的基礎上，陸續布局輔助生殖、康復等醫療服務領域。與阿里巴巴集團強強聯手，共同打造新醫療創新生態體系。醫院專家團隊影響力大，且與陝西省內其他基層醫院開展轉診合作，口碑優勢明顯。
控股股東全額認購定增，彰顯公司未來長期發展信心
2020年7月，公司擬向控股股東陝西世紀新元發行不超過30487.8萬股，發行價格3.28元/股，全部用於補充流動資金和償還銀行貸款，將有效緩解公司資金營運壓力，同時彰顯大股東看好公司的信心。2019年公司回購佔總股本2.17%的股票，價格4.7-6.3元/股，擬全部用於實施股權激勵計劃，將增強員工積極性。
風險提示：醫保控費趨嚴和醫院延遲開業對醫院收入的負面影響。
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July 17, 2020 at 02:00PM
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國際醫學深度：2020年起醫院板塊產能提升，利潤有望加速釋放【開源醫藥】-財經新聞 - 臺灣新浪網
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