原標題：多省設立債務化解新工具 為融資平台提供短期流動性周轉
防範化解隱性債務風險又有了新的方式。
湖南省日前公佈的《關於2019年度省級預算執行和其他財政收支的審計工作報告》在回顧2019年工作時指出，省級預算執行和其他財政收支情況總體較好，其中一方面表現為聚焦打好三大攻堅戰，設立省級債務化解基金，清理整合350家融資平台。
這並非孤例，貴州、黑龍江亦成立了債務化解周轉金。記者採訪地方投融資人士了解到，債務化解基金、債務化解周轉金功能類似，主要由省級政府協調國有企業、金融機構、社會資本共同設立，基金採取「過橋方式」提供貸款，重點用於轄區內融資平台償還到期債務資金的周轉。這一定程度上可以緩釋融資平台隱性債務風險。
「監管部門鼓勵有條件的地方設立，並非強制。」華東地區某地市債務辦人士表示。中部省份某區縣城投公司負責人介紹，目前省內尚沒有成立類似債務化解基金，但如果這類基金運轉效果較好，不排除將來有更多省份組建類似基金的可能。
去年10月，債務風險化解周轉金首度引起市場關注。當時，貴州省在上交所舉辦了貴州省債券市場投資者懇談會。在懇談會上，貴州省副省長譚炯表示，進一步拓寬資金的來源渠道，省級債務風險化解周轉金，將重點用於融資平台公司償還到期債務。
在今年地方政府債券發行材料中，黑龍江省披露，我省設立政府性債務風險化解周轉金，採取「過橋方式」，用於融資平台公司償還到期債務的資金周轉，避免資金鏈斷裂。黑龍江最新披露的2020年上半年預算執行報告顯示，已對5個市投放政府性債務風險化解周轉金21.4億元。
湖南則披露了具體的模式。湖南新聞綜合門戶網站紅網的一篇文章《候選金融力量｜湖南AMC：化解地方政府存量隱性債務風險化解》介紹，湖南省資產管理有限公司遵循「市場化、法治化」原則，按照「不新增、合規矩、保平穩」的原則，牽頭髮起設立了初始規模為100億元的湖南省債務風險化解基金。
具體而言，基金通過集合信託方式，為融資平台公司償還存量隱性債務提供短期周轉資金，以防範化解融資平台債務違約風險。截至今年2月，湖南AMC通過化債基金及其他方式累計給湘潭市、衡陽市、邵陽市、耒陽市、衡陽縣等省內各市縣下屬平台公司提供了合計約60億元的流動性支持救助資金。
工商登記信息顯示，湖南省資產管理公司現已更名為湖南省財信資產管理公司，註冊資本30億，由湖南財信金融控股集團全資持股，而後者由湖南省政府100%持股。
總結來看，債務風險化解基金主要由省屬企業發起並引入其他資本組建，然後通過過橋貸款的方式投向流動性緊張的融資平台。融資平台則用過橋貸款償還到期債務，待流動性好轉后，再向基金償還過橋貸款。
「考慮到地方AMC從市場上融入資金的成本並不低，引入的金融資本也需要收益，因此債務化解基金給到轄區融資平台的過橋貸款利率應該不低。如果平台到了動用基金的時候，一般都是緊急求助，這其中過橋貸款年化資金成本達到10%也是可能的。」滬上某中型券商信評人士表示。
對於債務化解基金取得的效果，前述文章稱，近兩年來政府存量隱性債務集中進入了償債高峰期，部分融資平台公司短期內面臨較大償債壓力及流動性風險。基金通過市場化運作，將撬動更多資金協同化解湖南地方融資平台隱性債務，優化地方政府債務結構，對維護區域金融穩定、推進湖南高質量發展有著重大意義。
「100億元的湖南省債務風險化解基金，是為存量隱性債務提供短期周轉資金，並非所有債務。」申萬宏源證券首席固定收益分析師孟祥娟表示，「湖南債務總量較大，100億基金所能起到的作用有限，但在情緒上有利於提振湖南的城投估值，邊際上利好城投融資。」
據孟祥娟統計，截至目前湖南存量城投債737隻，合計債券餘額5790億元，在全國排第四，僅次於江蘇、浙江、四川；存量地方政府債144隻，合計規模1.15萬億元，在全國排第六，湖南整體債務水平較高。
「隱性債務中，貸款佔比較大，債券佔比較小。因此對城投債券而言，債務風險化解基金形式意義大於實質意義，但肯定有一些積極效果，整體上利好區域內城投平台的融資。」前述券商信評人士表示。
在業內人士看來，隱性債務並非政府債務，但由於地方政府的擔保、財政兜底，隱性債務和政府信用又有關聯。目前隱性債務尚無官方數據公佈，但諸多研究機構認為總體規模在40萬億左右。按照要求，這些債務需要在5-10年內化解。
記者採訪了解到，地方主要通過盤活存量資金、處置政府閑置資產（如房產）、出讓股權等方式化解。債務化解基金是新的化解方式。此外，一些地方還推出債務平滑基金。
據公開報導，去年12月內蒙古政府債務平滑基金首單平滑項目正式落地，用於平滑烏蘭察布市內蒙古國源投資集團公司2筆合計6572萬元的非標債務。該基金總規模20億元，由自治區本級財政、各盟市財政及社會資本共同出資設立，委託內蒙古財信投資集團通過市場化運作，用於化解地方政府隱性債務風險。
對比來看，債務平滑基金著眼於債務展期，而債務化解基金主要是提供短期緊急流動性支持。相同之處在於，二者共同緩釋融資平台到期債務風險，但均未改變融資平台債務餘額，債務風險仍需進一步化解。
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August 27, 2020 at 03:08AM
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