來源：人民幣交易與研究
知名投資網站Real investment Advice合伙人Lance Roberts近日撰文稱，貨幣供應量增加、資產價格上升、充分就業、債務、向家庭發放支票、以及近期美聯儲的新貨幣政策實則均不會導致通脹。而通貨緊縮仍是美國經濟即將面臨的更大風險。
知名投資網站Real investment Advice合伙人Lance Roberts近日撰文稱，美聯儲旨在製造通貨膨脹的新貨幣政策實則並不會導致通脹。而另一方面，通貨緊縮仍是美國經濟即將面臨的更大風險。
美聯儲尋求達到平均2%的通脹目標，且不會僅僅為了防止強勁就業將帶來理論上的通脹威脅而加息。幾位美聯儲地區官員暗示，2.5%的失業率已經是他們所能容忍的最低水平了。而上一次失業率達到2.5%是在1953年的一個季度。
實際上，美聯儲的「新政策」與「舊政策」非常相似，後者可能會繼續助長經濟不平等、資產膨脹，並進一步擴大「貧富差距」。
此外，Roberts列舉了為何通縮仍是更大風險的五個主要原因。
印鈔不會造成通貨膨脹
Roberts指出，儘管理論上增加貨幣供應量會導致通貨膨脹，因為它會降低美元的價值。但當貨幣供應量增加，經濟活動卻沒有增加時，就會出現通貨緊縮。下圖比較了貨幣供應量與國內生產總值(GDP)增長率以及由通脹、工資和利率組成的綜合經濟指標。自1980年以來，隨著貨幣供應的增加，經濟活動實際上在放緩。
此外，Roberts表示，當需要「債務」為美聯儲貨幣政策提供資金時，貨幣政策實際上是「通縮」的。貨幣流通速度是衡量流通中的貨幣用於購買商品和服務的速度的重要指標。低貨幣流通速度通常與經濟衰退和緊縮有關。
通過比較貨幣流通速度和赤字可以發現，當赤字轉為盈餘時，貨幣流通速度會加快。考慮到美國當前的巨大赤字，收入將無法流向生產性投資，而是用於償還債務。
資產價格上升不會造成通貨膨脹
截至2020年第二季度末，股市已較2007年峰值上漲了近135%。這超過了GDP增長的12倍，企業收入增長的3.6倍。但Robert指出，「財富效應」的影響只惠及了整體經濟中相對較小的一部分。目前，收入最高的10%的人擁有股市將近87%的份額。而其餘的人只是勉強維持生計。
因此，只有當整個經濟提中的消費自我持續增長時，才能實現持續較高的通脹率。而「貧富差距」只會繼續帶來通縮壓力。
充分就業不會造成通貨膨脹
通常來說，為了產生「實際通貨膨脹」，經濟增長必須足夠強勁，以支持超過人口增長率的就業。更高的工資將導致消費增加，從而推高價格(通貨膨脹)。但在近40年的時間里，情況並非如此。因為科技技術不斷提高生產力，對勞動力的需求反而降低了。
債務不會造成通貨膨脹
美國背負了巨額的債務，這些債務將收入從消費轉移到償債。這就是為什麼「貨幣流通速度」開始下降。美聯儲面臨的問題是，由於龐大的債務水平，利率必須保持在低位。利率的任何上升都會迅速減緩經濟活動。
到2020年，美國經濟赤字將達到4.2萬億美元，僅赤字帶來的通縮壓力就將繼續侵蝕經濟活動。如前所述，即使美聯儲成功地引發通脹(這會推高利率)，債務負擔也將導致經濟衰退和通縮壓力。
把錢寄給家庭不會造成通貨膨脹
Robert舉例稱，在2009年為了應對「金融危機」，國會通過了一項法案，向美國1.9億家庭每月提供1000美元(每年1.2萬美元)的失業保險救助(UBI)。如下圖所示，在有UBI的情況下，美國2008年GDP飆升，增長率為17%，而當前美國GDP的實際增長率僅為1.81%。從2009年開始，這種樂觀的效果也隨之消失了。
因此，Robert指出，沒有證據表明，美聯儲的「新政策」工具將導致通脹，導致更強勁的經濟增長，或產生更好的經濟平等。此外，從過去40年的經驗來看，凱恩斯主義的觀點，即「人們口袋裡的錢更多」將推動消費支出，從而推動GDP增長，是錯誤的。而通脹仍是美國經濟即將面臨的更大風險。（編輯：臻臻）
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September 07, 2020 at 05:50PM
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