街邊小店的利潤率經常是破百的，甚至更高。即一元成本可以賣到幾倍價格。而房地產的利潤率有個20％到30％就己經很不錯了。
但在富豪排行榜中房地產老闆卻占了大多數。而從未曾出現過一位小吃店家的老闆能登上富人榜，為什麼？
巴菲特說：企業的價值是未來現金流的折現值
他只說現金流，沒有說到利潤，這句話的表達非常精準。
沒有接觸過財務會計的普通人，對於做生意的概念，多半只會停留在製造業的基礎上。生意模式是努力生產產品，然後賣出產品。
企業的營業額即是現金流總量，增大現金流的唯一方法就是增加利潤，所以我們自然十分關注利潤的增長。
上市企業也對財務報表上利潤有很大的興趣，因為利潤關係到企業股價的漲跌。
浮存金（float）的概念
簡單來說浮存金（float）就是融資， 也就是像銀行利用你的存款去借貸給他人，只不過銀行只是用來賺取手續費，巴菲特利用他來投資股票併購公司。
巴菲特用保險公司的浮存金「（float）」概念告訴我們一個真理。
企業真正概念是在於現金流量的大小，而不一定是利潤的大小。
舉個例子，亞馬遜的創始人貝佐斯近來己經升上全球財富排行榜第三位。亞馬遜在財務報表上呈現的是虧損了幾十年，為什麼股票還是漲個不停呢？
圖／亞馬遜創辦人貝佐斯。取自達志影像
巴菲特在今年的股東大會也稱讚亞馬遜是偉大的生意。
再舉個生活上的例子。
在財富排行榜中房地產老闆占了大多數，而從未曾出現過一位賣小吃的老闆能登上福布斯。街邊小吃的利潤率往往是高達2、300％，甚至更高，即一元成本的東西可以賣到幾倍價格，而房地產的利潤率有個20％到30％己經很不錯了，由此可見，利潤率不是重點。
現金流量要大
重點是生意的規模要大，專業點講就是現金流量要大。
利潤要高是普通人的理解，我只看過巴菲特說過關注現金流，未看過他說要關注報表利潤，甚至於他叫人不要關注別人告訴你的利潤。
為什麼會不關注利潤呢？因為兩點：
第一點，三張財務報表（資産負債表、損益表、現金流量表）中，現金流量表為最可靠，損益表為最不可靠。
第二點，企業的終極目標為取得現金，而不一定是利潤。現金花起來就是爽，無論花自己的，還是別人的都一樣爽。
現金流量表最可靠
圖／僅為情境配圖。取自pexels
從會計師對企業審計的過程中可以知道，會計師會向銀行或金融機構發出信函，查證企業的現金流水帳。
正常情況下，銀行不大可能被收買，幫企業做假帳，應該也做不出來，因為銀行的帳目也會跟著混亂。
說一個謊言，要更多的謊言來掩蓋，特別是大型企業，現金流量這麼大，更加不可能做出來。
所以說，三大報表中，只有現金流量表是在企業外部審計出來的。不是你想寫多少就多少。
資產負債表和利潤表基本上是在企業內部審計，只要不太離譜，會計師通常會簽無保留意見。
損益表最不可靠，就算不做假，會計準則也會使利潤與實際偏離，有時還會偏離非常大。
再舉個例子，巴菲特不賣可口可樂股票，利潤就不會入帳，儘管這檔股票已經價值天文數字了。持有可口可樂的那部分增長是實實在在的增長。日積月累，差距就不算少了。
還有，財務常識告訴我們。企業報告有多少利潤，不等於有多少現金入帳。產品賣了出去，錢能不能收到是問題，產品會不會退貨也是問題。支票會跳票，客戶會賴帳，等等都是問題。
現金一天未到，利潤只是浮雲
所以財務老師會提醒我們關注應收帳款，現金一天未到，利潤只是浮雲。
所以，現金流比利潤更真實。這點在人壽保險業中尤其明顯，因為理賠的產生有時可能是幾十年後，利潤報表則是幾十年前。這保單是虧損還是賺錢，真的只是初估約經驗概率而已。
所以巴菲特關注現金流量表和資產負債表，因為現金流更可靠。
巴菲特告訴我們千萬不要過於關注稅後利潤，因為稅後利潤經常被管理層蓄意操縱。他在1990年致股東的信中說：「『利潤』（earnings）這個名詞總是有一個精確的數值。當利潤資料伴隨著會計師的無保留意見時，那些天真的投資人可能就會以為利潤資料像圓周率一樣精確無誤，可以精確到好幾十個小數點。」
「可是，事實上，如果是一個騙子領導一家公司出具財務報告時，利潤可以像油畫一樣地想要什麼樣子就可以是什麼樣子。儘管最後真相一定會大白，但在這個過程中一大筆財富已經轉手。」
圖／巴菲特。取自flickr
那麼為什麼房地產出富豪，街頭小店卻難出富豪？
儘管街邊小店的利潤率如此之高，而現金流入也快但金額卻不夠大。
而房地產有個20%至30%利潤率算高了，而且現金流量很慢。發展個建案，沒有三五年，有時甚至十年八載，否則根本不成事。
但房地產的現金流大啊！從買地開始，興建房子，賣房子就是一系列的銀行貸款。做10元生意，8元是借來的。
重點是發展個建案，例如營業額100億，只賺了10%，就有10億利潤了，賺個1%，就有1億利潤了。
所以賣小吃的可以比較嗎？
現金流比利潤更重要
房地產企業的產品就是土地和房子，是抵押貸款的絕佳標的。銀行十分認可這種抵押品。如果你用十萬雙襪子存貨想向銀行抵押，貸個款就會十分困難。所以不奇怪為什麼房地產容易出大亨了！
因為房地產容易取得大量現金，現金流巨大。賣小吃的現金量增大只能靠利潤。
所以凡是可以取得巨大現金流的企業都可以成為好企業。
圖／僅為情境配圖。取自pexels
以巴菲特的保險業為例。利用保單與理賠的時間差！
凡是先給錢後提供服務的生意都是好生意！凡是先給產品後結帳的生意都有風險性！
可以取得浮存金的生意還有超市類和網路商店，沃爾瑪、好事多、阿里巴巴、亞馬遜等等。它們都是先壓住供貨商的貨款錢，利用時間差形成浮存金資金池。
因為超市是先進貨，然後年終結帳或季度結帳的。別人的錢先借用。沃爾瑪不斷開分店，極速擴張， 網路商店不斷快速擴張，就算亞馬遜是虧損的，也是有價值的，得到巨大現金流。虧損就當作利息吧！
因此，凡是自帶浮存金模式的企業無不成長成參天大樹。
無論中外都一樣。能得到現金者稱王也。
企業的終極目標是得到現金，而不是報告利潤。
錢這東西，能借別人錢強壯自己才是王道。
總結一句，現金流比利潤更重要。
（原文刊載於《台灣商務平台》；本文獲授權轉載；內容僅反映作者觀點，不代表本社立場。）
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April 17, 2020 at 02:27PM
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