原標題：注意疫情導致的 新興市場國家債務風險
李春頂 謝雨珂
新冠疫情經歷了第二波在歐美傳播后，當前處於新興市場和發展中國家的第三波全球擴散和蔓延中，印度、巴西、俄羅斯、墨西哥、阿根廷以及南非等新興經濟體都是疫情的重災區。疫情直接衝擊了新興經濟體的經濟增長和對外貿易，帶來金融和貨幣市場的動蕩，正在引發和累積不斷增長的債務風險。
按照國際貨幣基金組織（IMF）在6月份的預測，2020年的主要新興市場國家印度的GDP將萎縮4.5%、俄羅斯的GDP將下降6.6%、南非的GDP將萎縮16%。另外，拉丁美洲地區的整體經濟將萎縮9.4%，其中最大的兩個新興市場國家巴西和墨西哥的經濟將分別萎縮9.1%和10.5%。債務風險方面，拉美第三大經濟體阿根廷在8月初重組了650億美元的主權債務，調整了部分重組后債務的付款日期，才在一定程度上緩解了日益增長的債務壓力。世界銀行的數據顯示，新興市場欠下的外幣債務已經超過8.4萬億美元，占發展中國家GDP的30%。信用評級機構穆迪的預測認為，從疫情暴發至2021年3月，約有13.7%的垃圾等級的新興市場國家企業債可能會違約。
新興市場國家債務風險的核心原因是疫情衝擊實體經濟、貿易以及就業。新興市場國家的經濟普遍存在對外依存度高、經濟結構單一、依賴外需和大宗商品貿易的特點，尤其容易受到疫情的影響。疫情帶來的全球經濟與貿易增長放緩，封關和鎖國的措施帶來貨物和人員流動的限制，貿易保護主義的抬頭等，不僅衝擊新興經濟體的國內生產與供給，而且帶來外向型經濟的損失，更對俄羅斯等部分依賴能源的新興市場國家造成打擊。
新興市場國家債務風險的原因之二是疫情導致經常項目持續惡化。疫情衝擊了全球產業鏈與供應鏈，以出口導向為主的新興市場國家對外貿易遭受重創。同時石油期貨價格暴跌，俄羅斯、沙特和奈及利亞等國家的原油出口在GDP中的佔比高，受到嚴重影響；其他大宗商品價格下跌也重挫了依賴資源出口的新興市場經濟體，如巴西、印度、南非、印度尼西亞和智利等國家，導致經常項目逆差不斷增加。經常項目的惡化，導致外匯儲備下降，償債能力下降，主權債務違約可能性提高，債務風險不斷醞釀。
新興市場國家債務風險的原因之三是疫情導致資本項目持續惡化。疫情下市場對全球經濟的預期走向悲觀，恐慌情緒不斷上升，導致外資流出和貨幣貶值，進而加重債務負擔。另外，部分新興市場國家高度自由化的金融市場，不僅容易遭到國際遊資的投機做空，還將增加金融動蕩和債務風險。
另外，美聯儲的無限量寬鬆貨幣政策也帶來了外溢效應，影響到印度、巴西、土耳其等數十個新興經濟體，都跟隨美聯儲多次降息，導致本幣利率降至歷史最低點。同時出現的還有新興經濟體貨幣兌美元匯率的巨大波動，貨幣持續貶值導致償債成本上升，抑制了投資支出，而國際資本對市場失去信心後會撤出市場。大量資本流出引發了股市、債市與匯市的下挫，更進一步加劇資本外流，增加債務危機的風險。
新興市場國家債務風險的原因之四是疫情導致新興經濟體的信用評級下降。在今年3月底，由於財政狀況不斷惡化，結構性增長緩慢，南非的主權信用評級被下調，由BAA3降至BA1。同時遭遇評級下調還有奈及利亞、哥倫比亞、阿根廷等。信用評級下調導致這些國家難以獲得國際融資支持，大量新興市場國家不得不面臨違約風險，加劇了債務危機來臨的可能性。除了阿根廷之外，厄瓜多、黎巴嫩兩國也出現了債務償還延期。
可見，新興市場國家經濟抗風險能力弱，包括醫療體系薄弱、工業發展水平低、消費和出口不足，以及資本外流和貨幣貶值壓力。新興市場國家普遍存在外債水平較高的問題，在疫情下很容易滋生和加劇債務風險。新興經濟體和相關國際治理組織應該未雨綢繆，制定相關的應對政策，化解不斷攀升的債務風險。
(編輯 李靖雲)
（作者：李春頂;謝雨珂 ）
"債務" - Google 新聞
September 10, 2020 at 12:34AM
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