公共債務持續上升家庭債務規模擴大 歐洲後續面臨去槓桿挑戰
本報記者項夢曦
今年以來，受新冠肺炎疫情影響，各國財政收入減少、開支持續增加，導致全球政府債務規模急劇上升。其中，又以歐洲的債務風險最為突出。歐盟統計局數據顯示，目前歐洲多數國家債務率已經超過2009年末歐債危機發生初期的水平，即使是歐元區財政預算紀律最為嚴明的德國，巨額債務支出也成為一大困擾。與此同時，歐洲家庭債務問題也引發擔憂。歐洲央行警告稱，家庭債務問題已成為歐洲金融體系可持續性風險之一。無論從宏觀還是微觀層面，歐洲債務都已亮起「紅燈」，疫情過後如何逐步去槓桿，將成為政策制定者們面臨的一大挑戰。
歐盟統計局當地時間9月8日公佈的數據顯示，今年二季度，經季調后歐元區國內生產總值（GDP）終值為環比下降11.8%，歐盟GDP環比下降11.4%，兩項數據均創自1995年有記錄以來最大降幅。事實上，2019年，歐洲經濟增速已經出現下滑，特別是作為歐洲經濟「領頭羊」的德國，在2019年就出現了明顯的經濟增長疲軟跡象。而新冠肺炎疫情的暴發，讓歐洲經濟雪上加霜，疫情迫使歐洲各國打破財政緊縮戰略，轉向以高舉債刺激經濟增長的思路，這使得歐洲債務違約風險逐步上升。
公共債務與國內生產總值（GDP）之比一直被視作一國經濟發展前景的決定性指標之一。這個指標是一國還債能力的有力參考。「60%」是歐盟規定的公共債務佔GDP比例的上線；「90%」是公認的發達國家公共債務佔比的警戒線。目前，不少歐洲國家已越過了這條警戒紅線。數據顯示，全球公共債務佔GDP比例最高的10個國家中，歐洲佔了6席。
剛剛走出歐債危機的希臘公共債務率目前已經超過200%，且債務規模仍在擴大。希臘公共債務管理局本月初宣布，將發行價值15億歐元的10年期債券，預計收益率為1.5%，以增強國家現金資源。這是希臘年內第4次、疫情期間第3次通過國際市場融資。此外，義大利、葡萄牙、比利時和西班牙的公共債務率均已超過100%。其中，義大利和西班牙有大量債務到期，其主權債務違約風險相對較高。
歐洲經濟的「兩架馬車」德國和法國也深陷債務泥沼。德國副總理兼財政部部長奧拉夫·肖爾茨日前表示，今年可能會增加至少800億歐元的債務，以支撐對抗疫情的刺激和救助舉措。這意味著，2020年到2021年，德國公共債務與GDP比例可能會從2019年的低於60%，激增至77%左右。雖然最終的預算數字還有待德國政府內部商議，但為了達到借債目標，今年德國聯邦政府已暫時取消了聯邦借貸的上限，這顯示出了其國家財政策略的轉變。法國的情況更不容樂觀，評級機構惠譽預計，今年法國公共債務在其GDP中所佔比例將升至115.3%，2021年將升至115.9%。而去年年底，這一數字為98.4%。
與歐洲大陸隔海相望的英國面臨著同樣的困境。英國國家統計局本月發佈的數據顯示，英國公共債務餘額已經超過了兩萬億英鎊，達到2.004萬億英鎊，為1961年以來首次超過英國GDP。在債務快速增長的同時，英國GDP卻出現大幅下跌，二季度GDP同比下降20.4%，這也意味著赤字將持續擴大。
值得注意的是，在公共債務持續上升的同時，歐洲家庭債務的規模也在擴大。事實上，自歐債危機后，歐洲家庭債務就開始快速膨脹，而疫情的暴發進一步加劇了南歐和中東歐地區的家庭債務問題。歐盟統計局的數據顯示，歐盟家庭債務在6月份已經達到了6.7億美元，比上一個月增長了約3.75%。其中，家庭債務規模最大的愛爾蘭、葡萄牙和西班牙的家庭債務佔GDP的比例已分別攀升至120%、100%和90%。即使是在德國、奧地利等財務狀況較好的國家，家庭債務問題同樣存在。奧地利債務諮詢機構組織副主任凱梅特·米勒表示，在奧地利的一些省份，疫情期間尋求債務諮詢的人同比增長了40%。歐洲消費者債務網站（ECDN）的研究顯示，歐洲目前約有10%的家庭存在無法償還貸款的債務問題。該機構表示，在未來一段時間內，這一數字有可能攀升至20%。歐洲基金會警告稱，家庭債務在其增長過程中，會逐步造成金融體系風險集中，使得經濟的脆弱性不斷加強。受此影響，在面對外生衝擊時，經濟基本面將迅速弱化，政府財政弱化與銀行流動性緊縮互相交織，極端情況下將引發主權債務危機。
對於歐洲而言，短期看，無論是眼下家庭因借貸陷入財務風險或是政府財政因大規模舉債而降級，都比任由經濟陷入長期的衰退要好得多。但從長遠來看，巨額的債務將為歐洲金融系統帶來不小的挑戰。尤其2020年是歐洲各國主權債務償還的高峰期。從未來幾年歐洲各國國債到期規模來看，2020年4月到12月累計到期規模將達到1.49萬億歐元，占未到期總債務規模的比重達到12%。
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September 11, 2020 at 05:40AM
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