來源：東興研究圈
報告摘要
事件：4月14日公司發佈2019年年報，2019年全年實現營收51.8億，同比增長11.98%；歸母凈利潤9.03億元，同比增長22.51%； 同時公司發佈2020年Q1業績預告，實現歸母凈利潤2.80-3.38億元，同比增長90%-130%。
1 泛酸鈣景氣度再度回歸，價格堅挺訂單飽滿充分釋放利潤
泛酸鈣自2018年下半年於底部逐步回暖，各廠家均有提價一致預期，價格自80元/kg左右提升至目前的370元/kg左右。回望2019年，由於非洲豬瘟及禽流感影響導致維生素市場需求減少，泛酸鈣整體銷量下滑較大，成交價格也較為虛弱，因此公司2019年原料葯相關業務營收與2018年同期基本持平，利潤有一定增加。展望2020年，我們認為泛酸鈣景氣度已再度回歸，新冠疫情的影響及豬周期進一步回暖顯著支撐泛酸鈣量價齊升，下游需求旺盛銷售訂單飽滿，成交價格堅挺，充分釋放利潤，使得Q1業績大幅超出預期。且根據飼料巴巴數據，市場消息稱河北廠家提價至380元/kg，部分廠家發貨緊停止報價，市場穩中偏強，我們預計泛酸鈣價格仍將繼續上行，大概率突破400元/kg，給億帆帶來顯著利潤彈性。
2 製劑「531」核心品种放量速度加快，國際化布局成果初現
公司經過前兩年規劃布局，國內藥品製劑整合基本完成，18個「531」核心產品實現的銷售收入同比增長70%以上，18個自有單產品銷售收入過千萬，集中度提高，其中小兒青翹顆粒市場銷售過億元，乳果糖口服溶液、縮宮素鼻噴霧劑、除濕止癢軟膏銷售過五千萬；婦陰康洗劑、除濕止癢軟膏、皮敏消膠囊等28個自有產品銷量實現翻倍增長。
此外公司海外銷售網路布局初步兌現，海外藥品整體實現營業收入4.7億元，同比增長244.36%，藥品業務國際化布局效果顯現，為公司整體經營業績的實現貢獻力量。
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對外發佈時間：2020年04月15日
報告作者：
胡博新 執業證書編號：S1480519050003
研究助理：
許 睿
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April 16, 2020 at 06:00AM
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【東興醫藥】億帆醫藥（002019）：泛酸鈣提價利潤充分體現，健能隆平台價值兌現在即-財經新聞 - 臺灣新浪網
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