壽險接軌IFRS 17倒數，加上全球收益率下行，繼花旗環球證券率外資圈之先，下修壽險金控評等，瑞信證券也對富邦金（2881）、國泰金啟動降評，保守預測會計新制及收益挑戰壓抑雙雄長期表現，以往股價有季節性起伏可能轉為低檔區間震盪。
瑞信表示，富邦金在台灣銀行股一直有領先且穩健的表現，今年很多銀行都飽受利差縮減衝擊，但富邦金公布9月自結獲利還能創高，前九月獲利較去年同期強成長。壽險投資持續獲利是原因，淨利差及手續費／非利息收益自較低的基期成長也帶來助攻。
瑞信指出，2021年富邦金非利息和淨利息收入復甦，可望抵銷營業費用增加的負面影響，但富壽基期墊高後，明年投資端有更大的成長壓力，特別是資產收益率持續處於低檔且壽險監理趨嚴，預測金控明年投資收益較今年萎縮20%～25%；另初年保費收入減少也是警訊。
國泰金有相似的發展瓶頸，瑞信分析，國泰金今年也倚賴淨利差和非利息收益較同業穩定，加上信貸成本變化不大，守住整體獲利，但明年國壽獲利壓力只會增加，預測金控投資收益較今年有高雙位數減幅。
瑞信表示，以明年度每股純益（EPS）推算，目前富邦金和國泰金股價淨值比都只有0.7～0.8倍，並不算高，但要有估值上修的一波行情也不易。其對雙雄明年EPS預測為5.6元、3.9元。
外資今年以來對金融股賣多買少，富邦金和國泰金去年已被積極調節，今年熱錢賣超相對其他金融股不大，但累積仍賣超20萬張、19萬張，外資持股比續創歐債危機來低點。
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October 19, 2020 at 01:00AM
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